拥有必然的树模感化;国内环保再生政策的连续加码也为再生市场供给了有益的政策

锦纶全财产链纺织企业龙头,业绩增加表示亮眼。自2001年建立以来,公司一直深耕锦纶财产,并逐步向上下逛财产链延长,已成为国内少数具有锦纶纺丝、织制、染色及后拾掇一体的、具有完整财产链的化纤纺织企业。公司次要产物为锦纶长丝、坯布和功能性成品面料,凭仗多年来的产物开辟及质量劣势,公司取迪卡侬、安踏、森马、海澜之家、乔丹等国表里出名品牌成立了不变的合做关系。2021年公司实现营收42.57亿元,同比增加70.19%;实现归母净利润4.64亿元,同比增加287.26%。

投资:我们估计公司2022-2024年归母净利润别离为5.57、8.16、10.57亿元,EPS别离为0.64、0.94、1.22元,现价(2022/6/23)对应PE别离为21X、14X、11X。可比公司现价(2022/6/23)对应2022年PE均值为15X,台华新材PE为21X,高于可比公司PE均值。我们认为次要是由于公司将来3年归母净利润增速更高,台华新材2022-2024年年均利润增速为37.70%,而可比公司伟星股份、安利股份、聚合顺将来三年年均利润增速别离为20.69%、12.39%和28.31%。公司具有行业奇特的锦纶财产链一体化劣势,而且差同化产物持续扶植投产,受益于将来锦纶行业国产替代空间,我们持续看好公司将来成漫空间,初次笼盖,赐与“保举”评级。

PA66和再生PA6行业送来快速成长机缘。1)尼龙66:尼龙66持久受制于上逛己二腈瓶颈,因此产能迟缓,近年来受益于国内己二腈出产工艺的冲破,尼龙66价钱无望降低,加之下逛市场如瑜伽服、内衣等需求的拉动,尼龙66纺织面料细分范畴将实现快速增加。2)再生锦纶:国际巨头像Aquafil、Nylstar等纷纷验证了可再生锦纶的经济性和可持续性,具有必然的示范感化;国内环保再生政策的持续加码也为再生市场供给了有益的政策。公司具有行业前沿的化锦纶收受接管工艺,并将其使用于淮安新项目再生锦纶的扶植中,我们认为跟着淮安新项目标连续投产,公司再生锦纶营业将来成长空间较大。

(2)手艺立异系统:公司成立了完美的手艺攻关和财产研一体化的手艺立异系统,研发投入逐年稳步上升。

将扩大公司的差同化产物合作劣势,也有益于进一步提拔公司全体的市场份额。公司积极推进淮安台华绿色多功能锦纶新材料一体化项目扶植,该项目全面达产后,公司锦纶年总产能规模将达到60.5万吨,(3)产能持续拓张:为紧抓行业机缘,

(1)一体化结构:公司是国内少数集锦纶纺丝、织制、染色及后拾掇全财产链的化纤纺织企业,全财产链劣势可以或许无效实现资本共享,降低出产及办理成本。